文 | 易牟
来源 | 螳螂财经
陌陌，又双叒叕超了预期。
2020年第一季度，各行各业几乎都遭受疫情冲击，跨越空间的互联网由于线上特性，被各路分析师一顿看好，给了各个公司还算不错的预期。
即便如此，陌陌还是再次把预期给超了。
5月28日，陌陌发布了2020年q1财报，净营收达35.941亿元，非通用会计准则下，归母净利润达到7.363亿元，实现持续21个季度盈利，超出华尔街与指引预期。
这不是什么新鲜事。
直播天花板、用户增长、营收结构……等等，从2014年底上市至今，陌陌从来不乏看空者，甚至还有人翻出“xx神器”的老黄历，尽显业余和偏见。
但是更多的是打脸，远到2017q3和q4，近到2019q3和q4，一次次超预期的背后都值得人深思——我们，是不是该重新认识一下陌陌？
三大亮点支撑财报，背后的“超预期”基因
从财报来看，陌陌在q1一共有三大亮点：
第一，营收超出预期，净利润大涨。
受到疫情影响，整个互联网的流量都出现了下滑，一季度大多数科技企业都出现了不同程度的下滑，譬如美团与拼多多等等，一季度都极为难熬。
在“亏得少就是赚”的大环境中，陌陌q1营收35.94亿元，同比仅下滑3.5%，归母净利润更是达到了5.39亿元，同比增长达86.3%，一下子把pe都给拉下来，留下了巨大的上涨空间。
此前，华尔街对陌陌一季度营收预期34.82亿元，净利润预期为4.96亿元，陌陌给出的营收指引为同比降低7.3%至4.6%。从这两个角度来看，陌陌都超出了预期。
第二，增值业务增长，探探逐渐释放能量。
2020年第一季度，陌陌的增值业务营收达到11.758亿元，同比上一年的9.038亿元增长30%。其中，探探的净营收从2019年一季度的2.953亿元增至3.817亿元，同比增长29.3%，其中付费用户420万。
增值业务，包括虚拟礼物服务以及会员订阅服务。它的增长主要由于陌陌引入了更多功能和更多付费方案，从而推动了虚拟礼物业务的持续增长，也有一部分探探会员收入增长的原因。
这里面透露了两个信息点：（1）陌陌拓宽了营收的路径，增加了一条强劲的营收渠道，也因此增加了平台的可玩性。（2）2018年斥资7.71亿美元的大型收购没有白费，探探正在逐渐承担起陌生人社交的新大旗，成为陌陌下注未来、巩固护城河的另一重要业务。
这两个信息点很重要，因为长期来看疫情带来的影响只是暂时的，它并不能代表一个公司真正的基本面，疫情恢复后它们会将可能释放出更大的潜力。
第三，“开源”与“节流”并举，账上还趴着巨额现金。
第一季度，陌陌财报的超预期也有赖于成本和支出的减少，提升了盈利的空间。根据财报显示，2020年第一季度的成本和支出为30.261亿元，比上一年同期的33.494亿元减少10%。
这主要是因为股权奖励费用减少、主播分成降低，成本与支出同比减10%，进而使得归母净利润大幅增长。
在疫情期间，陌陌手里捏的现金也更多了，截止到2020年3月31日，陌陌持有的现金、现金等价物、定期存款为154.672亿元，环比增加5.418亿元。
通常来说，互联网公司的毛利率是要高于一般公司的，“开源”并不是什么差异之处，但是在大环境恶劣的情况下“节流”能力往往能够辨别一家公司的战斗力和增长韧性。
综上所述，三大亮点虽然都十分分散，但是在成长能力和抗风险能力上却都是稳健的，这对于2020年这个特殊的年份来说十分重要。
直播不是基本盘，社交才是
当然，2020年很特殊，短期一些数据并不能给一个互联网的基本面下结论，一季报更多的是给我们提供了一个拆解和分析陌陌的角度。
我们该怎样理解陌陌？
如果你对它的印象还停留在人云亦云的“xx神器”上，那么就大错特错了，正如2014年陌陌董事长兼ceo唐岩在“知乎”上说的那样：除非你具有较强的社交优势，否则在陌陌上约炮是非常困难的。
毕竟，约x，是约不出170亿年营收的。
陌陌的基本盘在于陌生人社交，而社交关系并非一味的寻求坚韧紧密，它也有脆弱不堪的时候：对熟人“三天可见”的疏离和冷淡，只因个人隐私、价值等因素，或者为社会生活带来不必要的麻烦和困扰；对陌生人却可以一见如故，透过屏幕无话不说，只因没有现实利益和情感纠葛所带来的压力。
当代年轻人有一种生活写照，叫做“在朋友圈装死，在陌陌上蹦迪”。
在微信之夜，张小龙说：“当你的朋友圈被更多的好友稀释成为「工作圈」、「事业圈」、「微商圈」，一些矫情、哀怨、触景伤情、自我感慨等情绪都不敢也不愿发在朋友圈里，新朋友的不断涌入和老朋友的关系变化都在加剧这种克制。”
在微信朋友圈，“三天可见”功能是最多人用的一个开关，根据张小龙的透露，目前有超过1亿人在使用。
正如欧美年轻人加速逃离facebook，有多少人对微信心生厌倦，就有多少人是陌陌的潜在用户，它们是两个极端，物极必反，熟人社交的另一面，必定是陌生人社交。
根据中国企业品牌研究中心的数据，陌陌在2019年中国社交类app品牌力指数排名第五，根据mob研究院的《2019陌生人社交行业洞察》的数据，按照安装量排名陌陌、探探位于第一和第二，牢牢握住了最大的社交入口。
2019年8月16日，美国《财富》杂志发布了2019年 100家增长最快的公司排行榜，陌陌以过去3年每股收益年化增长率193%，营收年化增长141%的成绩，登上了榜首。
事实上，它和大多数人建立起来的刻板印象相差极大，它在前几年确实是靠着直播创造了十分大的增速，但是正如唐岩的回顾那样：“三年前当用户登陆陌陌时，能做的事仅限于查找附近的人并通过im方式聊天。如今用户可以通过多种多样的应用场景实现连接和互动，包括附近功能、直播、短视频、社交游戏、卡拉ok以及其他形式的音视频互动体验。”
也就是说，从表面上看陌陌成为世界增长最快的公司是因为直播，但实际上直播只是它一个变现渠道，本质还是围绕着社交和视频在深耕，不断在产品功能和模式上进行创新，牢牢黏住了用户。
这是“渔”与“鱼”的关系，陌生社交是一棵大树的主干，直播只是那一根长得比较粗壮的枝桠而已，只要树干强壮，就算是一根枝桠长到了极限，也还能长出另外的一根，这样的公司想不印钞都难。
这也就能够解释，为什么陌陌屡屡能够超出分析师的预期，一遍又一遍扇疼那些空头的脸，用分析一个直播平台的逻辑来分析陌陌，本就是舍本逐末。
那么，这里就有两个问题：
在中国，有谁能撼动微信吗？
答案，没有。
在陌生人社交上，有谁能撼动陌陌吗？
也没有。
数据显示，2020年第一季度陌陌的平均每小时并发用户数量为6.38万，4月的平均每小时并发用户数量为6.42万，同比分别增长15.1%和20.5%。2020年4月，平均每小时活跃主播数量为470名，同比增长1.1%。与此同时，探探在4约份app下载和总收入排名在app store的sns类别中有所提高。
这再一次说明，陌陌在疫情后恢复平稳，护城河仍然牢固。
为此，“第一上海证券”作出预测，认为陌生人社交作为一个刚性需求，2020年陌陌和探探全年mau增长将高于2019年，总付费用户数将达到1380万，同比增长6%。
下一根“枝桠”在哪里？
以陌生人社交为一棵树的主干，陌陌已经长出了“社交+直播”的枝桠，接下来的生长力在何方？
从q1财报中，我们或许可以看到一些端倪：
第一，增值业务崛起，营收结构将转向双轮驱动。
2020年q1，陌陌直播服务营收23.32亿元，占到陌陌公司总营收的64.9%，增值业务营收达到11.758亿元，占比32.7%。但是对比一下2019年q1，陌陌直播业务营收占比达到72.2%，而增值业务营收为9.038亿元，占总营收的24.3%。
也就是说，在一年的时间力，陌陌的增值业务营收占比提升了八个多百分点，成为带动陌陌营收增长的重要引擎，让陌陌的营收彻底转变为“直播服务+增值业务”的双轮驱动，预计未来这一趋势将更加明显，增长潜力显而易见。
第二，“直播+”的更多可能。
直播一直很赚钱，也是陌陌最擅长的变现手段。
根据招商证券数据，2019年中国在线直播行业用户规模达5.04亿人，增长率为10.6%，预计到2020年用户规模预计达到5.26亿人，保持稳定态势增长。与此同时，在疫情发生之后，春节之后直播行业的招聘需求同比大涨132%。
早在2020年1月8日，陌陌发布《2019主播职业报告》显示33.6%的95后每天看直播超2小时，79.4%的用户每个月会在直播中进行付费，占比接近8成。其中每月付费超过500元的用户占比为28.4%，每月付费超过1000元的用户占比为19.8%。
实际上，这份报告只说明了一个问题：直播的潜力仍然巨大。
但是，2020年的疫情给这一个潜力加了一把推力，“直播+”成了一个新的风口，“直播+相亲”“直播+旅游”“直播+营销”“直播+旅游”等等概念火热，这意味着接下来有更多的模式值得陌陌去探索。
不仅如此，财报披露陌陌有1亿多用户，去重后的付费用户是1280万，这意味着陌陌对付费用户的整体渗透率在12%左右，还有很大的增长空间。唐岩曾表示，中国还有很多地区的潜在高价值用户还没有接触过陌陌的直播，这些都是陌陌今后将会进行挖掘的机会。正好，乘着“直播+”的东风，陌陌可以完善自己的直播生态。
第三，陌陌与探探加强协同，下注视频社交。
2018年以来，陌陌收购了探探之后，希望后者扛起社交大旗，陌陌app专心加大对泛娱乐的投入，但是两年过去了，双方之间的协同效果并不是很理想，这当中有战略原因，也有一些“无可奈何”。
因为，陌生社交的重点就是寻找和破冰，大范围地展示感兴趣的人，然后顺畅的破冰，再加上平台赋予的网络效应，产生“一对多”的复购效果。
如何提高破冰效率呢？
这就跟男人之间的交情一样，一支烟一递，几杯酒一喝，大家一起做一些事情，有了一些交集，关系也就迅速熟络起来。
早期，陌陌想到了ktv，上线ktv直播。
但是，5g和短视频给了陌生人社交很多想象空间，2018年字节跳动发布“多闪”就是一个尝试，将附近的人放在一个页面上，互相用短视频进行交流。
究其原因，就是因为文字的破冰效果要小于声音，容易产生“尬聊”，声音的破冰效果又要小于视频。换一句话说就是，视频社交是下一个风口。
陌陌有成熟的直播和泛娱乐生态，在视频社交上有天然的优势，如果接下来探探也迎着这一个大风口，将大大促进双方的协同，帮助用户迅速破冰，这对于一个平台来说将是一个质的飞跃。
结语
陌生人社交给了现代人一扇纾解孤独的小窗，也为陌陌插上一双机遇的翅膀，为该行业带来一片值得发掘的潜力蓝海。
疫情给公司带来的痛苦是短暂的，给行业带来的机会却是长远的，对于一家有着宽宽护城河的公司来说，疫情带来的长期潜在机遇显然更大。
根据wind显示，疫情以来中金公司、中信证券、兴业证券、交银国际等9家知名券商和投行纷纷对陌陌给出“买入”“增持”等正面评级。
在财报中，唐岩表示陌陌已经从3月开始在流量和营收端出现逐渐复苏的迹象，有信心在进入下半年时，能有一个让人感到满意的增长水平。
这一次，华尔街又将给出什么样的预期呢？
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