【研究报告内容摘要】
关注疫情中的“木桶效应”,2020年光伏装机依旧可期
1、疫情对光伏产业链各环节影响差异较大,关注原辅材造成的“木桶效应”。据中国光伏行业协会秘书长王勃华介绍,截止到2月6日,多晶硅和硅片环节产能利用率为70%-100%,电池片、组件、逆变器环节为40%-80%,原辅材为30%-100%左右。光伏企业节前配料的库存正在逐渐消耗殆尽,如果供应短缺的情况持续下去,可能会造成“木桶效应”,影响到部分企业的生产进度。2、2020年电站并网和申报期限或将适当延长,密切关注政策的变化和落地情况。疫情或导致光伏发电项目无法按期并网,据中国光伏行业协会了解,企业如3月复工,部分企业预计3月31日之前并网量仅仅是一季度全计划并网量的10%,进展比较快的也只能达到50%。因此,不排除适当延长电站并网和申报期限的可能。3、短期扰动不改长期趋势,2020年装机量依旧可期。短期来看,此次疫情发生在春节前后,主要影响的是一季度情况。而从历史数据来看,一季度为传统的光伏装机淡季,近4年来,一季度装机量的平均全年占比为18.3%,远低于1/4。据cpia保守估计,2020全年全球新增装机容量为130-140gw,我国新增装机容量为35-45gw。
行业集中度提升,技术进步推动光伏平价上网加速到来1、光伏龙头看好行业未来发展,坚定扩产,市场集中度有望持续提升。通威股份扩产规划:1)硅料方面,2020-2023年累计产能将分别达到8/11.5-15/15-22/22-29万吨;2)电池片方面,2020-2023年累计产能将分别达到30-40/40-60/60-80/80-100gw。隆基股份扩产规划:计划投资约45亿元用于西安年产10gw单晶电池及配套中试项目。随着龙头公司的大规模扩产,市场集中度有望进一步提高;根据cpia数据,我们预计龙头公司在硅料环节的市占率有望达到46.20%-68.76%,在电池片环节的市占率有望达到45.71%-64.52%。2、技术进步日新月异,电池和组件转换效率最高纪录被不断打破。2019年电池转换效率达到25.11%,组件转换效率达到21.7%左右。技术进步推动降本提效,使得光伏发电更具经济性,平价上网时代将加速到来。3、在平价上网大时代,行业创新和规模效应非常关键,龙头公司最为受益,受益标的有:通威股份、隆基股份、阳光电源等。
板块和公司跟踪
新能源汽车行业层面:1月新能源汽车销量同比跌幅过半。
新能源汽车公司层面:比亚迪新能源汽车销量同比减少75.12%。
光伏行业层面:产业链价格稳定,光伏电站指导价格意见征求开始。
光伏公司层面:通威股份、隆基股份扩产计划发布,向日葵剥离光伏相关业务。
风电行业层面:风能消纳形势继续好转。
风电公司层面:中国电建子公司签署重大合同。
风险提示:新能源汽车政策不及预期;新能源汽车销量不及预期;行业竞争加剧风险;光伏需求不及预期;风机装机增长低于预期。

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